澳門地產大王---九龍建業(0034)

        早前著讀者留意的港通(0032)及經濟日報(0423)本週開始顯著上揚, 分別已較撰文時股價高出8.61%及14.7%。正如筆者所料, 前者受惠於近期社會討論的過海隧道車量調節方案, 後者則憧憬即將公佈的業績有大幅度增長(詳情請看「回購兩隧, 港通(0032)得利?」及「投資者每天都看的經濟日報(0423)」兩文), 看來兩隻股份仍會繼續攀升一段時間。好了, 言歸正傳, 是次想談談九建(0034)。

        九龍建業(0034), 由九巴創辦人鄧肇堅先生及雷亮先生等人分拆九巴地產業務出來的, 九建後來亦入股了九巴(現稱載通(0062) )超過10%股權(已於2001年盡數派送予股東)。輾轉之下, 公司被澳門商人柯為湘先生的保利達集團收購, 並從一隻收租股變成大舉進軍地產發展等業務的企業。
優點:
1.九建在澳門、香港及中國持有很多地產發展項目(如澳門的海茵怡居、香港的曉峰、佛山市南海區項目), 未來九龍牛池灣的項目相信亦會為公司帶來豐厚利潤。另外, 公司持有保利達資產(0208)73.44%股權, 保利達資產是公司的澳門地產旗艦, 亦是澳門最大的地產發展商之一。近年澳門發展一日千里, 很多樓盤都深受歡迎(如保利達的海天居), 樓盤呎價也不斷上升, 將來定能令九建水漲船高。
2.九建在香港擁有大量收租物業, 例如旺角信和中心地庫大量商鋪、旺角中心第一期二十樓, 而旗艦物業始創中心更為公司每年提供超過2億的巨額租金收入。今年香港經濟繁榮, 預計公司租金收入能進一步上升。另外, 近期很多收租股(e.g.希慎(0014)、太古A(0019))都大幅攀升, 但九建的升幅仍相對落後, 看來股份仍會繼續上升。
3.九建現在市盈率(P/E)仍只有8.7倍, 大幅低於香港地產商新鴻基地產(0016)的13.4倍P/E及中國地產商中國海外發展(0688)的17.9倍P/E, 但九建貴為澳門最大的地產商, 在充滿發展潛力的特區立足, 理應享有比本港地產商更高的P/E。再者, 公司派息慷慨, 以現價計仍有5.7厘股息, 遠高於地產股、收租股平均2厘的股息。
4.九建的母公司保利達集團是一間大型綜合企業, 旗下擁有的保利達工業是澳門最大的製衣公司之一, 客戶包括港鐵(0066)及新加坡航空。保利達集團同時持有亨達証券。倘若母公司有任何注資或分拆行動, 也會令九建股價上升。另外, 九建旗下的保利達資產(0208)擁有香港最大的碎冰製造商---香港製冰, 為公司提供穩定收入。保利達資產(0208)剛剛亦收購了一間在哈薩克斯坦從事石油相關業務的公司, 未來有望成為公司其中一個盈利增長來源。
短期缺點及深入探討:
1.公司已從半年低位$7.4升至現在的$9.13, 升幅近20%。不過, 正如上述所言, 同期很多地產股、收租股的升幅遠超九建, 而且公司的息率又冠絕同行,因此仍然相當吸引。如能分段買入, 相信很大機會能「長揸變短炒」, 提早獲利。
        總括而言, 澳門政府已明白要經濟繁榮便不能單靠賭場, 一定要有交通、房地產等的配合, 將來一定會推動房地產發展。再者, 澳門與香港也是特區, 大量新賭場的落成會推高當地樓價, 而治安、基建配套的改善會吸引更多投資者到當地買樓。最後, 香港這30年的地產起飛造就了一間間巨型地產商, 而九建現在的市值只有100億, 究竟將來會否也成為一間巨型地產商？大家便要拭目以待。
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