織出彩虹------魏橋紡織(2698)

        本星期魏橋紡織急劇上升, 由最低$6.6升至最高$7.78, 升幅達17.9%, 股價亦突破了阻力位$6.8。雖然股價大幅攀升, 但筆者找不到公司的相關新聞, 只是早幾天有內地媒體預計今年國內紡織業利潤上升40%至超過2000億人民幣。不過, 其它紡織股本星期卻沒有出現顯著上升。不管怎樣, 還是先與各位讀者談談這間公司。

        魏橋紡織, 座落於山東這個中國第三大棉花出產地, 為中國最大的紡織公司。公司主要生產、銷售、分銷棉紗、柸布及牛仔布, 客戶包括伊藤忠商事、德永佳(0321)和福田(0420)等。公司除了紡織業務外, 近年亦有兼營電力和蒸汽銷售。

優點:

1.魏橋紡織雖然是中國龍頭的棉紡織企業, 但它的P/E只有8.6倍, 在行業內處於偏低水平。另外, 近年國內紡織行業競爭激烈, 但很多紡織企業都是向魏橋採購布料來製造衣物, 所以魏橋處於行業較上游位置, 競爭壓力較很多紡織企業為低。除此之外, 魏橋數年前與日本大型綜合企業伊藤忠商事合組濱藤紡織, 進一步加強公司研發布料的能力。

2.魏橋紡織擁有大量熱電資產, 用以提供電力和蒸汽給旗下的紡織廠, 是少數不需倚靠電力公司的紡織企業, 因此公司控制成本的能力遠較同業為佳。另外, 公司近年積極銷售旗下電廠過剩的電力和蒸汽, 兼營電力公司業務, 使盈利更為穩定。此外, 母公司魏橋創業近年經常向魏橋紡織注入電廠, 這樣能提高公司利潤, 也能刺激股價上升。

3.魏橋紡織派息慷慨, 每年每股派息$0.23人民幣, 現在仍有3.5厘股息。不過, 公司在2007年好景時的派息高達每年每股$0.50人民幣, 以現價$7.56計股息率高達6.6厘。從業績看到公司在經歷金融海嘯的打擊後盈利開始重新上升, 而現在電力業務的規模愈來愈大, 今年紡織行業又相當興旺, 因此公司很大機會提高派息, 令股份愈見吸引。再者, 股價的歷史高位在$19左近, 而現在仍只是$7.56, 只要每股盈利和P/E同時提升, 股價將進一步急升。

4.魏橋紡織的母公司魏橋創業早前宣佈計劃分拆中國最大的民營鋁業公司魏橋鋁業上市, 集資金額高達78億港元。當然, 魏橋紡織和魏橋鋁業只屬姊妹公司, 後者的上市其實對前者沒有任何得益, 但前者一般會無理被大幅炒上。舉例說, 數年前中星集團計劃分拆Neway (今年完成收購加州紅) 上市, 連帶同系的中大印刷 (現稱中星集團控股(0055)) 也被大幅炒上。總而言之, 魏橋創業的分拆一旦落實, 便能帶動魏橋紡織的股價顯著上升。

表面缺點和深入探討:

1.近年歐美等地經常以逼人民幣升值等措施打擊中國出口, 影響很多中國公司。不過, 近期中美關係好轉, 有利魏橋紡織這類出口企業。同時, 中國和中國香港已佔公司超過70%的總營業額, 所以歐美市場對魏橋的影響有限。另外, 剛才已提到公司有熱電資產, 所以控制成本的能力較同業高。

2.公司股價剛剛大幅攀升近20%, 現在盡數升穿所有阻力位, 惟一便是升穿保力加通道頂部後可能有少許調整, 但業績持續強勁會對股價造成強大支持, 所以要買的話只能分注入市。

        總括而言, 魏橋紡織是一間相當優質的公司, 但紡織行業始終十分複雜, 筆者確實不是此行業的專家, 因此筆者寧可選擇其它股份。龍源電力(0916)儘管不斷下跌, 但筆者始終對它有很大信心, 就像九龍建業(0034)在大幅下挫後已回升, 剛剛亦超越了撰文時股價。又像1973年股災新鴻基地產(0016)從高位跌了超過50%, 但持貨到現在升幅何止千萬倍? 筆者堅信股市不是零和遊戲, 因此別太在意短期的波動。至於博炒作的股份, 筆者仍然選擇Tom(2383)和信和酒店(1221), 但謹記風險和回報成正比。最後, 祝願各位聖誕和新年快樂, 新的一年股市節節上升, 投資者都能獲得豐厚利潤。

        上述的內容如有任何錯漏之處, 歡迎各位隨時提出。