魔童領軍, 城電(1137)搶灘

       城市電訊, 旗下擁有香港寬頻, 於香港經營固網電話、寬頻上網、長途電話等服務。城電由電訊魔童(或稱電訊狂人)王維基先生所創辦, 他的處事風格大家未必認同(他當了ATV十幾天總裁便辭職), 但他的辦事能力大家卻毋庸置疑。可以這樣說, 買城電, 就是買王先生及他的團隊的才能。

優點:

1.城市電訊由數年前虧損到現在年年發盈喜, 一年賺超過2億元, 以固網電話營運商來說增長實在驚人。另外, 在2009年, 公司大幅將全年每股股息由6仙暴增至19仙, 以現價計仍有4.6厘息, 惟早前管理層揚言要以低價搶客, 又要擴大網絡覆蓋範圍, 所以今年可能削減派息。不過, 正如管理層所言公司正處於'J'形階段, 在投資期過後業績便會出現大幅攀升, 屆時派息及盈利都會出現大幅增長。

2.近年本地幾大固網電訊商都提出「一網三用」(即一個網絡提供固網電話、電視及上網服務)。由於城電沒有經營流動電話業務, 所以只與同業的固網業務比較。城市電訊(1137)以第五代電話線, 但更多的是以光纖提供上述服務。至於電訊盈科(0008), 大部分仍是第三代電話線, 但公司仍是負資產, 而全面更新網絡動輒要數百億, 屆時真不知錢從何來。有線寬頻通訊(1097)近年積極推廣以自家天線提供上述服務, 但那些寬頻電話(即經常無故斷線的數碼化電話線)不太獲用家歡迎, 而且公司服務態度惡劣, 令用戶漸漸流失。還有和記電訊香港(0215), 主要都是向盈科租線, 始終受制於盈科, 難有大作為。

3.本港每年的住宅數目有增無減, 未來亦有多個大型樓盤相繼落成(e.g. 日出康城), 沙中線上蓋等鐵路沿線物業。與此同時, 政府亦積極推動市區重建局、港鐵發展土地, 亦建議九巴、太古可口可樂將部分廠房拆卸重建成住宅項目, 有新住宅便必須有網絡鋪設, 所以本地的固網電話, 尤其上網的市場仍然不斷擴大。同時, 城電的「一網三用」策略有助提高公司的ARPU(Average Revenue Per User), 增加公司盈利。

4.城電(1137)創辦人王維基先生是電訊方面的專才, 當年他在港發明了廉價回撥式長途電話技術及想出IDD格價超人作宣傳, 令公司迅速掘起。後來他創辦香港寬頻, 以不足10年時間成為全港最大寬頻網絡供應商。現時他在固網電話方面定下宏大目標, 要將用戶由382,000戶大幅提升, 去年公司新增用戶53,000戶。比較同業, 盈科(0008)有用戶2,588,000戶, 有線寬頻(1097)則有152,000戶, 只要城電搶灘成功, 屆時必定令用戶及盈利大幅上揚。

5.城電(1137)、盈科(0008)及有線(1097)早前分別參與競投香港的免費電視牌照,。倘若不獲發牌, 亦是意料中事。如果能獲得牌照, 則是喜出望外, 屆時又對股價有一番刺激。當年王先生在ATV屈屈不得志, 但城電卻絕對是他所能控制的, 屆時他便能盡展所長。到時城電會否像1996年蘋果日報的成立般震撼業界? 大家便要拭目以待。

表面缺點及深入探討:

1.城電(1137)管理層早前表明要大舉搶佔市場, 相信暫時派息及盈利增長皆會有所下降, 所以此股份只適宜投資者作長線持有。

2.公司股價已從去年初的$1左右暴升至現時的$4.91, 升幅近5倍。惟公司的P/E仍只有15倍, 與盈科(0008)的13倍相近(不與和電香港(0215)及有線寬頻(1097)比較, 因前者的流動電話業務佔盈利很大比重, 而後者仍在虧損, 沒有P/E), 亦與其他公用股如中電(0002)的P/E(18倍)相近。

           總括而言, 城電(1137)今天的市值仍只有不足40億港元, 但只要今後管理層繼續進取, 相信將來盈利由2億倍增至4億應不難。假以時日, 一間百億新興電訊王國勢將應運而生, 屆時又令多少人慨嘆時移勢易。如本人上述的內容有任何錯漏之處, 歡迎各位隨時指正。