早前著讀者留意的城市電訊(1137)剛剛公佈業績, 令本人喜出望外。原以為公司早前宣佈大舉搶客會減低公司盈利及派息, 怎料公司全年純利仍能增長1.9%至2.17億, 而派息不減反加至全年每股$0.2。搶客方面亦相當成功, 公司去年新增寬頻用戶135,000戶, 新增電話用戶49,000戶, 看來'J'形增長將來很大機會能成功。言歸正傳, 是次想談談Tom。
不要誤會, 這個Tom不是一個人, 而是一間公司。Tom集團(2383), 前稱Tom. com, 於2000年科網熱潮中上市, 當時反應之熱烈, 連Bill Gates都表示驚歎。科網熱爆破後公司便轉趨沉寂, 後來分拆過Tom在線上市(現已私有化), 多番重組收購下, 公司現在已是一間大型媒體集團。
優點:
1.Tom集團(2383)在出版、網絡、電視方面擁有大量業務, 公司擁有台灣其中一間最大的出版集團---城邦文化。旗下有台灣商業週刊, 而近年出版的暮光之城(Twilight)小說為集團帶來豐厚利潤。另外, Tom持有台灣第二大社交網站---Pixnet, 近年社交網站的估值十分高。同時, 公司持有中國Tom-Skype、Tom易趣、郵樂中國等網站, 分別進軍通訊、C2C、B2C等領域。此外, 公司的華娛衛視近年積極拓展中國市場, 播放的《痞子英雄》等劇集深受國內觀眾歡迎, 令電視業務不斷增長。除此之外, Tom戶外是中國著名戶外廣告公司, 營運大量廣告牌及單立柱的廣告, 隨著中國不斷發展, 相信廣告市場會不斷擴大, 增加公司收入。
2.Tom集團(2383)的股權架構相當獨特, 李嘉誠先生猛將周凱旋小姐是持股25.45%的單一最大股東, 但長江實業(0001)及和記黃埔(0013)分別持有公司12.23%及24.47%股權, 因此長和系才是合共持股36.7%的真正最大股東。另外, 長實及和黃各持有50%新城電台股權, 而李嘉誠先生私人持有少量Facebook股權, 倘若將來注入Tom, 必定令其股價大幅攀升。再者,由於長實及和黃是分別持有Tom及新城電台股權, 只要注資安排得宜, 將可令長實及和黃在注資完成後各不持有Tom集團超過30%股權, 避免觸及需提出全面收購的底線, 這亦能提高注資誘因。
缺點:
1.坦白說, 筆者甚少與大家談及像Tom集團(2383)這類仍處於虧損的公司, 但公司的資產確實相當優質, 而互聯網業務、城邦文化等每年其實能獲利1.28億。華娛衛視、Tom戶外等的虧損亦不斷收窄, 所以相信Tom在不久將來便能轉虧為盈。再作一個大膽的假設, 假設Tom送出所有虧損業務及停止所有新業務, 那麼公司的全年盈利將立即達1.28億, 以現在30億的市值計算, 市盈率(P/E)只有23倍左近, 遠低於同業騰訊(0700)52倍及阿里巴巴(1688)62倍的市盈率。總而言之, Tom集團一旦轉虧為盈, 股價將出現突破性上升。
2.公司已從半年前低位$0.6左右升至現在的$0.8水平, 升幅超過30%, 但股價已橫行了1個多月, 相信不久後便有突破。週五和記港睦(0715)、長江生命科技(0775)及Tom集團(2383)都因憧憬長和系將有重組行動大幅上升, 及後Tom集團股價尾市回落, 但大戶會否有進一步行動, 實在值得關注。
總括而言, Tom集團是一間資產相當豐厚的公司, 又是長和系的媒體旗艦, 因此仍有很大吸引力。不過, 始終公司仍在虧損, 所以風險相對較高。
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